量化交易起源于哪里?带给我们什么启示呢?

买卖策略 (35) 2个月前

2020年开年至4月下旬,全球股市大幅下跌,而文艺复兴科技公司,旗下的大奖章(Medallion)量化对冲基金,却在今年累计上涨了39%。扣除管理费之后,该基金依然赚了24%。

似乎每一次金融风暴,都是量化投资基金,一战成名的机遇,2008年的金融危机,让大奖章基金盈利86%,其中西蒙斯个人收益为20亿美元,让他与索罗斯、保尔森等对冲基金大佬,一起在国会发言。

索罗斯20岁本科毕业,23岁博士毕业(话说美国博士毕业平均要7年左右,难道这就是人才不同寻常的人生轨迹?),随后他在国防部做技术工作,主要是研究通讯密码,在此期间索罗斯延续着对数学的热爱,发表了数篇数学论文,正是这些研究成果,助他在离开国防部之后,成为了纽约州立大学石溪分校数学系主任,当年他29岁。

随后,在高校期间,西蒙斯凭借其对数学的热爱,达到了学术巅峰,还获得了维布伦奖。在其40岁的时候,西蒙斯辞去了系主任职务,开启了他的量化投资传奇之路。

与量化投资相对应的是主观投资,西蒙斯开始也是在主观和量化之间摇摆,之所以会这样,是因为,在这之前,甚至之后的很长一段时间,都是主观投资占据绝对的领导地位。在尝试了一些主观策略之后,西蒙斯发现,并不能显著的跑赢指数,甚至会在某些领域出现较大亏损。此后西蒙斯开始专心主攻量化。于是西蒙斯团队招聘了一名码农,负责对数据的处理,由此前的日线数据转为对分笔数据的研究。

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此后西蒙斯去高校数学系招募人才,经过半年的调整,开始步入正轨。这期间,西蒙斯对其模型的主要优化,在三个方面:提高交易频率、使用日内数据、下单量与盈利概率正相关。

此后,西蒙斯团队的4名核心合伙人,均与其分道扬镳,也正是这样,成就了现在的大奖章基金。正所谓做大事者不拘小节,私募要发展,必须撸掉初始合伙人。

随着基金管理规模的逐渐增大,在商品、外汇、债券市场都遇到了瓶颈,于是西蒙斯开始进军股票市场,请来了大摩的Frey和两个码农Mercer、Brown。其中Brown和李开复是同门,他每秒钟可以计算2亿步。“深蓝”输入了一百多年来,优秀棋手的对局两百多万局。

Frey的股票策略加上码农的50万行代码,终于让持续亏钱的股票市场开始走向正轨。但这还不够,Mercer、Brown把他们之前的IBM语音识别部门的员工都招了过来,西蒙斯的股票市场团队开始逐步成型。

西蒙斯自1989年以来,持续了30多年一直盈利。文艺复兴科技公司的数学模型,也是由数百人的团队编制而成,包括弦理论物理学、天文学、量子力学、生物学、数学等各个领域的专家。作为一支纯量化基金,该基金的全部交易,也都由1000多万行的计算机代码自动执行,极少有人为干涉。

有意思的是,文艺复兴公司主要盈利,来自于期货部门,由于股票部门是后来成立的,两个部门之间水火不容。期货部门都是以元老级人物为主,很多是数学、物理学、天文学、量子力学等领域的精英,而股票部门核心骨干,就是上文提到的码农和少部分策略人员。

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由于股票部门收益,远远落后于期货部门,甚至会出现持续亏损,西蒙斯下令对股票市场进行重点研究。在不断努力之后,一位码农发现了无法持续盈利的主要原因:股票价格没有复权!是的,就是现在看来这么简单的问题。于是,文艺复兴公司的股票部门开始赚钱了。

从相关资料中看出,文艺复兴的因子挖掘,主要有3个关键点:寻找股价序列中的异常规律;确保异常规律的是持续的且非随机的;是否能找到合理的解释。其中第三点并不是我们传统思维的理解,因为他们认为,如果一个交易有很强的逻辑,那么大概率已经被别人发现了,他们主要盈利来自于那些没有啥逻辑,但数理统计上非常显著的异常现象,这是他们成功的关键。一句话总结,找到那些没有明确逻辑,但有规律的异常现象。

在1995年至2000年之间,文艺复兴的夏普比率是2.5,几乎没有年度亏损。此后,他们加大了数据方面的收集力度,他们根据收集到的信息,每天下单15000-30000笔,但他们不是高频交易。逐步实现了稳健盈利之后,文艺复兴开始了高杠杆模式,期间用50亿美元的本金,持有600亿美元的合约。

随着股票部门风生水起,盈利是期货部门2倍,以码农为主的右翼和以数学物理学家为主的左翼争斗越发严重,文艺复兴的管理规模,也停留在了50亿。除了部门争斗,公司内部也开始出现问题,两个来自俄罗斯的新员工,利用HR的疏忽没有签订非竞争协议,他们表示会加盟文艺复兴的对手千禧基金。令西蒙斯感到害怕的是,这两个员工掌握了公司几百万行代码。此外,一名中层干部试图谋反,更重要的是,这名干部及其手下,占了股票团队的三分之一。

最后中层干部升职留了下来,但两名俄罗斯员工,离开之后去了千禧基金,为其盈利达到每年上亿美元,最终经过协商,千禧基金解雇了两名员工,并赔偿西蒙斯2000万美元。

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在此之前股票策略以短线为主,在2004年,西蒙斯发起了RIEF基金,以长线策略为主,募集了140亿,在2007年达到340亿美元。但在8月金融危机开始逐渐酝酿,RIEF损失惨重。此时团队开始出现分歧,相当一部分员工相信自己的模型,不需要人工干预,但西蒙斯认为此时需要人工干预,于是文艺复兴开始清空股票,大奖章基金一周损失10亿美元。2008年,大奖章整体盈利86%。在2010年,西蒙斯退休,开始了对自闭症的研究。

虽然西蒙斯退休了,但文艺复兴在政治上的影响力才刚刚开始,2010年,美国废除了政治捐款的限制,富豪得以通过PAC资助候选人。西蒙斯开始资助民主党,Mercer则资助共和党。

2012年,Mercer转为支持特朗普,2015年,对英国脱欧起到推波助澜的作用。2016年,Mercer先是支持克鲁兹,后来转去支持特朗普。后来特朗普当选,西蒙斯异常沮丧,矛盾渐渐激化。

至此,量化投资逐渐成为主流,西蒙斯已经超越了,他的对手巴菲特们,总结起来,西蒙斯的量化基金,也是经历了多次低谷期,并非出道即巅峰,而且他们的模型并非一招取胜,在市场大幅动荡期间,也需要人为干预,说到这里,不禁想到了一个,震动美联储和华尔街的公司的主角,长期资本管理,在其倒闭之前,也是当时的对冲基金一哥,但他却因为一个,百年难遇的小概率时间而落幕,文艺复兴在2007年的果断清仓,虽然事后证明亏了很多,但在极端行情下,活下来永远是最重要的。

其次,每一个成功者都有一个牛逼的团队,水平最差的码农也是宾夕法尼亚本科、斯坦福计算机博士自然语言方向。这同长期资本管理类似,几乎都是相关领域内的顶尖人才,想要获得巨大的成功,永远不是单打独斗可以做到的。其实可以看出来,文艺复兴和大奖章成就了西蒙斯,但绝大多数策略都是他的手下完成的,甚至可以说,他的员工各个都比他要厉害。

最后,也是最重要的一点就是,量化投资的影响力越来越大,也是投资领域确定性的趋势,国内量化投资发展水平还很低,除了相关人才紧缺之外,国内的金融体系成熟度,也无法支撑起量化交易,带来的冲击。但是,凡事都有两面性,这种现状带给我们最大的机遇,也许是现在你我都无法想象的利润空间。我们现在正站在量化投资的风口上,国外已经给我们开辟了方向,等待国内金融市场发展完善,这块蛋糕最终就属于现在,站在风口上起航的这些人。

大家可以研究一下微软、苹果、亚马逊以及国内的阿里、腾讯,他们在什么时间点,抓住了什么大趋势,达到了怎样的成就。也就是在正确的时点,抓住确定性的大趋势,就会成就下一个时代领军者。

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