如何避开低市盈率陷阱?股票市盈率怎么看?

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如何避开市盈率缺陷

1、公司、行业分类分析

要用好市盈率,首先得把公司分好类,不同的公司用不同的市盈率进行估值,有些公司甚至根本不适合用市盈率对其进行估值(在业绩判断不出来的情况下)。

其次,不同行业不同分析,每个行业的情况是不一样的,不能统一判断。你不能用银行股的市盈率去跟互联网板块做对比,两者没有可比性。

2、设定可接受估值区间

给自己设定一个能够接受的估值区间,很多公司估值太贵,连看的价值都没有,所以为了避免自己进入这种泡沫型的公司里,最好给自己设定一个可以接受的估值区间。

3、抱团平均

在某一时刻的市盈率说明的情况有限,可以抱团平均,然后将市盈率与去年同期相比。在操作的时候,可以剔除市盈率异常变动的时点,求得平均市盈率,作同比环比的比较。

4、使用市销率辅助

要解决市盈率分析不足,可以引入市销率这一指标。市销率同样也是衡量企业的投资价值,市销率是股价与每股销售额比。市销率越低,投资价值越大。引入市销率辅助做出判断,优点也比较好分析。

(1)市销率辅助估值的三个优势:

a.该指标不会出现负值,因为企业的主营业务收入最低只能到零(即没有收入)。对于亏损企业(市盈率指标不适用)和资不抵债的企业(市净率指标不适用),市销率仍然适用。

b.市销率指标特别适合对尚未盈利的高成长性企业估值。比如美国纳斯达克市场和中国新三板市场对上市企业的盈利要求比较低,更看重企业的创新能力和增长潜力,因此对于这些市场上的一些股票,市销率指标更加适用。

c.市销率指标的计算公式中,分母是主营业务收入,而非总营业收入。因此,在国内证券市场上运用这一指标来选股,可以剔除那些市盈率可能很低(看上去很有吸引力)但主营业务又没有核心竞争力、主要依靠非经常性损益增加收入和利润的股票(上市公司)。

当然这样也不是就万无一失了,还是有盲点的。

(2)市销率指标的三个“盲点”:

a.不能反映成本的变化,而成本是影响企业利润、现金流量和价值的重要因素之一;

  1. 市销率指标只能用于同行业对比,不同行业的市销率对比没有意义;

c.关联销售较多的上市公司,其主营收入可能被虚增,这种情况下,用市销率指标来估值可能会误导投资者。

(3)市销率指标最适合评估哪两类公司?

  1. 以销售业务为主的成长性公司,尤其是正在快速扩大市场份额的公司。最典型的例子是京东,它曾经历了连续11年的亏损,但与此同时市场份额却在高速扩张,其背后的投资人就是采用市销率对其估值,逻辑是,只要销售规模够大,细微的利润率改善就可以造就利润规模扩张;而利润率改善也是可以预见的,因为市场份额的增长能够提高在行业里的定价权和话语权,销售规模的增长可能会带来规模效应,也有利于利润率提升。
  2. 一些毛利率比较稳定的行业,如公用事业、商品零售业。由于毛利率稳定,因此其主营业务收入与利润的表现比较一致。

通讯行业毛利率和营业毛利平均是多少?现在手机通讯店行业利率在15%左右。在高利润率行业运用精细化管理,是不是反而会适得其反?没从事过管理,但从事投资,财报看过一些,所以纯粹从财务分析角度谈谈。

我拿贵州茅台2015年年报举例。先谈谈精细化管理有没有作用,再谈有没有反作用。

2015年贵州茅台合并报表显示,其销售毛利率92.23%,归属母公司净利率46.35%。符合高利润率行业的特点。然后我们看成本,公司管理可控成本基本只有销售费用、管理费用、财务费用,也就是俗称的“三费”,其中销售费用占营业收入比重4.44%,管理费用占11.40%,财务费用为负(-0.2%)。

如果精细化管理销售费用,即便砍掉所有销售费用,结果也就是净利润率变成50.79%,净利润增长(50.79/46.35-1)不到10%。同理对管理费用,变成零显然不现实,如果全员降薪20%,对净利润率增加影响不超过5%。

为了总共不到15%的净利润增幅,这一“精细化管理”显然是管理层脑子进水了。做管理的人自然知道有没有反作用,这里就不深谈了(其实是我水平不够了)

不过可以扩展谈两点:

首先是对毛利率的过于追求也是无意义的,5%-10%的毛利率变化对于很多其他行业来说可能是翻天覆地的变化,但对高毛利行业来说根本毫无意义,像贵州茅台这种根本就不存在提升空间了(提升5%的毛利需要产品提价150%),利润提升只有提升营收一条路可走。

其次,就是茅台被人诟病很久的财务费用问题,对净利润率影响只有0.2%,而格力电器接近2%。只能说明在精细化管理方面,财务费用是贵州茅台最有提升空间的方面,但。。即便是做到2%对贵州茅台影响也是微乎其微。

最后结论:高利润行业首要需要考虑的是如何砸钱保持自己的奢侈品地位(茅台用8块钱的粮食卖出100块的酒),而不是天天想着省钱。

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