现在的商场和电影院等地方休息区中，除了配有普通的座椅外，随处可见的还有按摩座椅。休息等待之余，在按摩椅上还能享受一次按摩服务，听起来好像很不错。

但是事实上，我们可以注意到，无论是电影院还是商场、机场等地方，大部分的按摩椅都是空着的，使用的人并不算多。

根据速途研究院调查，目前共享按摩服务，仍处于体验和消费者教育阶段，使用5次以内的用户占比在71%左右，说明共享按摩椅属于现象级产品，很难让用户产生依赖和沉浸感。

实际上，从共享按摩椅市场窘况管中窥豹，整个按摩椅市场都很平淡，原因主要在于国内对按摩椅的接受度不高，低端的按摩椅体验太差，高端的又太贵，价格数万元的按摩椅足以劝退大多数人。

荣泰健康（603579.SH）是国内按摩椅做得最好的企业之一，公司2002年成立，2017年上市。上市后的公司市值一路猛冲，最高点时接近百亿，时至今日，公司的市值已不足50亿，相比高点差不多腰斩，恰恰是整个按摩椅市场的一个缩影。

作为按摩器具市场龙头之一，荣泰健康成色如何？

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行业简介

东亚地区深受中国传统养生保健文化影响，对“按摩”文化接受早，加之经济相对较为发达，对按摩器具的接受程度普遍较高，世界上第一台全自动按摩椅正是在日本诞生，日本、韩国等东亚国家也已发展成按摩器具最主要、最成熟的市场。

按摩器具主要分为两大类：按摩椅和按摩小电器。按摩椅是按摩器具中市场份额最大，附加值最高的产品种类，特点为功能全面、性能优越、价格高昂；按摩小电器为局部按摩产品，单价低、生命周期短，制造技术及工艺流程相对简单，导致产品可替代性强，市场同质化竞争激烈。

全球按摩椅行业主要有三种商业模式：OEM、ODM、OBM。OEM模式是指厂商不进行产品设计，只负责按照委托方的要求对产品进行生产和加工；ODM模式是指厂商根据委托方的需求为其提供产品设计，并以合理的价格批量供货；OBM模式则是指厂商利用自主品牌对自己生产的或者委托加工的产品进行销售。

目前， 国内大部分中小企业仍处于OEM和ODM阶段，主要以低附加值的中低端产品为主，不过已有少数厂商推出自主品牌，开始从ODM向OBM过渡，例如荣泰健康、奥佳华等。

荣泰健康目前采用两种模式并重，内销以OBM模式为主，外销以ODM模式为主，内外销为公司带来的收入相差不大，2020年外销的收入为10.55亿元，收入占比为52.21%；内销的收入为9.43亿元，收入占比为46.67%。

公司的第一大客户为韩国按摩椅龙头body friend，销售占比达47.35%，对荣泰健康有着举足轻重的影响。

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业绩情况

2017年上市之后，公司的营业收入缓步增长至2019年，从19.18亿元增长至23.14亿元，虽然一直收入金额在增长，但是增速却是逐年放缓，2017-2019年的收入增速分别为49.26%、19.7%、0.8%。

到了2020年，在疫情的影响下行业不景气程度加剧，公司的增长再也难以维持，当年实现营业收入20.21亿元，同比降低12.68%。