$碧生源(00926)$

减肥药奥利司他赛道上的上市公司

从京东或者天猫上来看，奥利司他主要销售的品牌，舒尔佳，碧生源，雅塑，艾丽。

作为减肥类OTC产品，几个产品的药效基本是雷同的，从药效角度，并没有显著区分，和其他OTC类大类药品一样，拼的是销售能力和渠道能力。

作为正规减肥药，整体的市场空间毋庸置疑。因此核心是奥利司他这个产品对应的上市公司有哪些，舒尔佳，山东新时代药业有限公司，未上市；雅塑，重庆植恩药业有限公司，未上市；艾丽，重庆华森制药股份有限公司，未上市。

从上市公司可选标的来看，只有一个，碧生源。

然后看碧生源的市值，5亿港币，对应约4亿人民币。

从京东天猫上看碧生源牌奥利司他线上的销量，不但奥利司他整个作为大品牌在快速增长，碧生源在其中的市场占有率也在快速扩张，从产品基本面上非常看好。

这年头，怕的就是流氓有文化，碧生源做减肥茶起家，一定程度上，个人认为减肥茶就是智商税，从上市10年长期股价走势上，也可以看到大家对智商税产品，整体并不看好，碧生源市值逐年下降，收入利润也在下滑。但是当一个做减肥茶产品的公司和营销团队，有了正规军武装，其营销能力就发挥重大作用了，奥利司他作为一个全球公认的OTC减肥药，就是碧生源的正规军。

不过，碧生源，有若干短板，比如，现在是仙股，成交量极低；比如历史上做减肥茶，因此对于管理团队的长期管理能力，需要有一定存疑；比如营销费用巨大，利润是否可以留存在上市公司，存在不确定性；比如直接生产商，碧生源占股51%，而不是控股地位。

但是从目前的电商销售走势来看，碧生源小蓝瓶的奥利司他，成为一个10亿销售单品的可能性，是极高的，一个拥有10亿销售单品的医药公司，哪怕是OTC药品，其对应的市值，不是区区5亿港币能打住的。因此从PE投资的逻辑和角度，一个有确定性的产品并且经过上市和销量认证的，有确切的收入和利润，有确切的上市退出渠道，那么足以去博取未来的高回报，算是一白遮百丑吧。

因此考虑到这一白，放宽港股上的选股限制，首次投机于一个仙股，最大亏损额度，退市亏损100%；但是对应的未来预期收益，远高于100%。符合个人PE投资选股逻辑，个人投机买入。

长期跟踪奥利司他线上销量，同时关注碧生源是否会做低价配股等侵害原小股东权益的事项。不确定性极高，但是值博率也足够了。