股本结构是什么意思?股本结构怎么分析?

新闻资讯 (43) 6个月前

研究上市公司的第一课,就是对公司的股本进行分析和研究,了解上市之后,原有的股东的利益产生了哪些变化,对投资人有提供了哪些权利和义务。搞清楚这点,就能基本掌握自己在资本链中所处的位置了。

茅台作为一个股本结构非常清晰的公司,是我们用来研究的最好典范,今天,我就来剖析一下贵州茅台上市之后的股本变化。

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2020年末,贵州茅台期末总股本为1,256,197,800元,即12.56亿元。它除以股票面值的结果就是上市公司股份总数。除了紫金矿业与洛阳钼业,其他所有的股份公司的股票面值均为1元。因此,拿贵州茅台的总股本除以1元面值,即得出2020年末贵州茅台的总股本数为1,256,197,800股,即12.56亿股。

按照今天(2021年4月19日)贵州茅台约2090元每股的价格,10万手大约市值在209亿。

可以看到,该科目2020年年末和2019年末数字相同,证明公司在2020年内没有发生过配股、送股、增发等行为。

回到20年前,即2001年贵州茅台上市时,我们来阅读一下招股说明书。

从招股说明书我们可以看到,2001年贵州茅台上市时共发行了7150万股,其中存量发行650万股,增量发行了6500万股。

这里面有两个概念,什么叫存量发行,什么叫增量发行?

存量发行,就是原本公司拥有的股份拿到了二级市场交易;增量发行,就是公司向公众新发行股票。存量发行与增量发行都为公司带来了资金。

区别在于,存量发行的资金是老股东把股份出让套现走人,并没有为公司带来资金;增量发行,则是实打实的从市场上募集来资金,募集资金的代价是新发行股票。我们也能明白,新发行了股票,意味着总的股本增加,因此原有股东的股份是被稀释掉的。

比方说,我的朋友阿茅在创业的时候,我占有公司10%的股份,就算他1万股吧。阿茅上市时,按照每股10元发行股票,我把我这1万股按照10元一股的价格拿到了市场上招募资金,招募来的10万元就归我了,我则把我这10%的股份让渡出来。对公司而言,并没有增加一毛钱,只是把我这10%的股票换成了公众股。而上市时阿茅新增发行了5万股,则是实实在在的募集来了10元*5万=50万的资金,代价则是公司的股本增加了5万股。

可以看到,社会公众获得的7150万股,其中一小部分是原有股东出售了部分股份获得,大部分是上市公司新发行的股票。由于上市公司新发行了股票,造成了总股本的增加,使得原有股东的股份被稀释。

2001年贵州茅台上市时发行了6500万股新股,导致了公司股本从上市前的1.85亿股,变成上市后的2.5亿股。由于每股面值1元,计入实收资本,每股发行价格超出面值的30.39元,合计带来30.39*6500万股=197535万元,减去上市相关支出。(在招股说明书第一页就有相关费用名列,见下图),剩余部分就被称为股本溢价,计入公司的资本公积。

上述内容是2001年,贵州茅台上市时股本的变化情况。我们再来看看上市之后股本发生的变化。

文前我们看了贵州茅台2020年的年报,年报显示,贵州茅台2020年底的股本是12.56亿股,相比于2001年刚上市后的2.5亿股增加了10.06亿股,这期间发生了什么事呢?

通常企业有配股、增发新股的行为,都会导致股本增加。

由于2010年之前的数据我们拿不到了,我们就举近十年的例子。

其实从2015年下半年开始,贵州茅台的股本就一直保持在12.56亿元至今,最近一次的股本变化,是在2015年的上半年。

具体来看,2015年上半年,贵州茅台的股本为114199万股,下半年则变化为125619万股,增加了11420万股。我们来看看这期间发生了什么?

我们找到了2015年5月13日发布的公司2014年股东大会会议资料,在报告的第30页,即《贵州茅台酒股份有限公司2014年度利润分配预案》中写道:

原来是10股派送红股1股,因此原有的股本为114199万股,10股派送1股,即送了11320万股,导致了股本变为125619万股。

这里补充一个知识,对于股东的送股,有“转增”和“送股”都是送股给现有股东,但“转增”是把资本公积转成了股本,这种操作增加了股本,减少了资本公积,这种增加股本的方式,税务局是不收税的。而“送股”是将未分配利润转成了股本,这种操作增加了股本,减少了未分配利润,这种增加股本的方式,税务局是要收税的。

自2015年之后,贵州茅台的没有再进行“转增”或者“送股”的行为,因此,股本就一直保持在12.56亿股至今。

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