报告期内，南王科技营业收入有所增加，但毛利率连年走低，这或与公司所在行业竞争激烈集中度较低相关

“禁塑令”给纸制包装行业带来巨大空间，超市卖场和餐饮企业也纷纷开启包装转型的道路。借政策东风，纸制品包装供应商——福建南王环保科技股份有限公司（下称南王科技）创业板上市之路也再进一步。

南王科技主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售，主要产品为环保纸袋及食品包装。本次IPO，南王科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超过4878万股，拟募集资金6.27亿元，其中3.89亿元用于“年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目”，2.38亿元将用于“纸制品包装生产及销售项目”。

查阅公司招股书，《投资时报》研究员注意到，2019年、2020年及2021年（下称报告期），南王科技净利润较为稳定但毛利率逐渐下滑。同时，该公司与华莱士在股权、交易等方面有密切关联。

毛利率持续下降

南王科技的环保纸袋主要应用于日用消费品和快速消费品的外带包装，包括服装、鞋帽、休闲食品等社会消费领域，主要终端用户包括特步、鸿星尔克、安踏、无印良品、COACH（蔻驰）、Uber Eats（优步外卖）、美团、喜茶、美心等国内外知名消费品牌。

招股书数据显示，报告期内，南王科技营业收入分别为6.91亿元、8.48亿元和11.95亿元，2019年和2020年营业收入增幅分别达22.72%和40.92%，保持着较高增长速度。

相比之下，该公司净利润增长较为缓慢。报告期内，其净利润分别为6400.18万元、6615.27万元和8401.52万元。尤其是2021年，净利润仅占营业收入的7%。不仅如此，报告期内，南王科技主营业务毛利率分别为26.91%、25.18%和23.34%，呈现出不断下降的趋势。

《投资时报》研究员注意到，南王科技盈利能力趋弱，或因行业竞争激烈以及产品附加值较低。

该公司属于纸和纸板容器行业，行业集中度低且竞争相当激烈。数据显示，国内纸制品包装行业规模以上生产企业超过2000家，行业内大多生产厂商为中小型企业。2021年，纸和纸板容器行业主营业务收入为3192.03亿元，而南王科技市场占有率仅为0.37%。

另外，传统包装企业产品附加值较低，盈利模式比较单一。如果南王科技不能推动技术、产品创新来拓宽应用领域、降低生产成本，将很难在激烈的市场竞争中占得一席之地。

加大研发投入是公司保持核心竞争力的关键环节。然而，南王科技在研发投入方面也并不占优势，甚至远低于同业公司。

报告期内，南王科技研发投入占营业收入的比例分别为2.88%、2.91%和2.51%，占比较低且整体呈现下降的趋势。而2021年，劲嘉股份、裕同科技、东风股份等同行业可比公司的研发费用占营业收入的比重分别为4.71%、3.95%和4.12%，几乎是南王科技的两倍。同时，在境内专利数量、发明专利数量及研发费用金额方面，多数同业公司亦远高于南王科技。分析认为，在市场占有率较低、盈利能力趋弱的状况下，若不重视研发，公司将很难实现盈利的进一步突破。