哪些证券公司可以开可转债的(可转债市场扩容加快)

债券 (30) 3个月前

今年以来,可转债的发行数量规模都在扩容,并且发行速度也在加快。

截至3月17日,今年已完成可转债发行(包括发行完成未上市的)的有包括长江证券、无锡银行等29家上市公司。此外,还有包括将吴江银行在内的13家已获得发审委通过;包括中信银行在内的37家发行可转债已获股东大会通过;而公布可转债董事会预案的有20家,包括浙商证券、江苏银行等。

去年底,可转债市场经过一轮调整之后哪些证券公司可以开可转债的,目前的估值明显下降。未来投资可转债主要关注三个要素:正股的基本面、估值(包含股性估值转股溢价率和债性估值YTM)、以及转债的赎回等条款。

可转债市场扩容加快

今年以来,可转债市场的扩容速度正在加快。目前已有29家上市公司发行了可转债哪些证券公司可以开可转债的可转债市场扩容加快29家上市公司13家已获发审委通过,这还不到一季度的时间,而去年全年发行的可转债数量只有47只左右。

目前已完成发行的可转债包括长江证券、无锡银行等,还有包括将吴江银行在内的13家已获得发审委通过;包括中信银行在内的37家发行可转债已获股东大会通过;而公布可转债董事会预案的有20家,包括浙商证券、江苏银行等。

而中信银行将发行的可转债规模高达400亿,其次是江苏银行200亿,宁波银行100亿等。

一位分析师对券商中国记者表示:“可转债市场经历去年底的调整,目前的估值明显下降,不过仍处于历史上的较高位置,还将面临进一步的压缩风险。但是供给扩容也带来了一定的供给红利,基本面较好的个券扩充,也增加了市场的选择,加剧市场的估值分化,优质标的会获得更高的估值。”

包括券商、银行等金融机构发行的可转债基本面相对较好,只要不是正股表现太差而加剧可转债市场下跌,这个品种还是相当受到欢迎。

投资可转债看三要素

未来哪些证券公司可以开可转债的,投资可转债建议主要关注三个要素:正股的基本面、估值(包含股性估值转股溢价率和债性估值YTM)以及转债的条款。

一家分仓收入排名前十的卖方研究机构表示,第一个逻辑是寻找未来转债市场价有上涨空间的股性较强的转债。

转债市场价主要由正股价格和转债的股性估值决定,通过历史复盘可以发现转债的市场价主要由正股的价格决定,很少出现估值驱动的市场,因此决定转债市场价的走势主要是正股的基本面。对于估值的判断更多时候的是择时,可以结合历史数据横向和纵向的比较,大致判断转债标的的估值水平;而且不同区间的转债的估值差异较大,也需要结合转债所处的平价区间来判断估值的水平是否合理。总体来看,挑选有成长空间的股性标的主要是选择正股基本面成长性高,估值合理的个券。

第二个逻辑是寻找当前价格很低可以当成高收益债券的个券。

这种投资策略重在判断转债是否达到债底,判断债底的一个比较好的指标是YTM-10年期国债收益率得到的YTM超额收益率。通过历史数据,0-50平价区间的个券的YTM超额收益率的均值最高约在2%,因此我们可以大致认为转债的债底在YTM超额收益达到2%的时候,即假设国债收益率为3.5%时,转债的价格在YTM达到5.5%时,在债底的保护之下基本就不会再继续下跌。总体来看,挑选达到债底的高收益的转债可以关注转债的债性估值YTM。

第三个逻辑是条款博弈,但是条款博弈的转债由涉及到的条款的不同而情况不同,需要结合个例进行特定的分析。

一般,下修条款的博弈不值得参与,首先面临下修得转债一般正股得基本面较差,转债市场价未来上涨的空间较小,其次,通过下修的历史事件研究来看,下修效应的累积收益率较低,且只有约60%的转债在下修后5日可以获得正收益,最后下修可能会面临下修失败的风险,因此综合来看下修不值得参与。赎回的条款可以适当关注,首先一般触发赎回的转债的正股的基本面较好,未来正股和转债上涨的空间较大,其次通过赎回的事件研究,赎回的收益率较为可观,一般都能获得正收益。因此总的来说,可以适当关注股性较强的很可能会触发赎回条款的个券。

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