可转债知识问答(可转债什么意思怎样操作交易2/2)

债券 (46) 3个月前

上一篇我们介绍了,可转债的一些基础知识。我们接着往下说的就是,可转债知识问答,可转债什么意思怎样操作交易2/2。

发行可转债的门槛,由于可转债同时兼具股性和债性,因此要求相关发行公司同时具备,发行债券和发行股票的资质。前者为股份有限责任公司和有限责任公司,后者为股份责任有限公司,故而呢只有股份责任有限公司符合发行条件。我们在上一篇中说到了,对于投资者的优势,可以根据市场行情选择继续持有还是场内交易,或者申请转股,目的是获取最大的收益。

可转债知识问答(可转债什么意思怎样操作交易2/2) (https://www.safeak.cn/) 债券 第1张

对于发行公司来说,也是有优势的,主要有两个:

一、融资成本比较低

当大环境不景气、股市低迷时,通过发行可转债,能够相对容易的募集资金,它只需要支付较少的利息,通常可转债的票面利率小于1%。

二、溢价发行

如果可转债的转股价格高于股票市价,能够有效抑制股权的稀释,转股价是持有人履行债转股权利时的用价。规定:不低于募集说明书公告日前20个交易日的股票均价,和前一个交易日公司股票均价的高者,因此一般都是溢价发行的。

那么我们来讲一下,可转债发行人权利的分析:

一、可转债修正条款,一般是指向下修正,除了上一篇中说到的基于分红、配股等原因导致公司股价大幅变动原因之外,还规定了发行人有权在股价难以转股的情况下,将转股价向下修正,目的就是推动转股。

我们给出一个可转债修正条款的例子,便于理解。

在本可转债存续期间,当本公司股票在任意连续20个交易日中,有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案,并提交本公司股东大会表决修整。修正转股价格应不低于本次股东大会召开日前20个交易日,本公司股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者。同时修正后的转股价格不低于,最近一期经审计的每股净资产和股票面值。

二、就是可转债提前赎回条款。

虽然名义上是发行人有权提前赎回可转债,但是发行人的实际目的是提醒,可转债持有人尽快转股,否则就要被低价赎回了。

我们同样给出可转债赎回条款的例子:在本次发行的可转债转股期内,如果公司A股股票连续30个交易日中,有至少20个交易日的收盘价格,不低于当期转股价格的130%,发行人有权决定按照债券面值+当期应计利息的价格,赎回全部或部分未转股的可转债。可转债什么意思怎样操作交易?

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接下来我们来分析一下,可转债投资者的权利

可转债回售条款

回售条款是保护了投资者的权益,触发条件比修正条款要苛刻。如果发行人不愿被回售,可启用修正条款下修转股价。当然了,这中间存在投资者和发行之间的博弈,历史上是有部分转债是以回售结束的。

那么我们继续给出可转债回售条款的例子。

在本可转债的最后3个计息年度,如果公司股票收盘价连续25个交易日,低于当期转股价格的70%,可转债持有人有权将其持有的可转债全部,或部分按面值的102%(含当经济利息)回售给公司。

可转债参与方式的说明,我们上一篇提到了可转债参与的三种方式:原股东配售、可转债收购以及二级市场交易。我们再深入一下,原股东配售等需要在股权登记日之前,买入股票才能参与配售,这和分红原理是一样的,股权登记日之前持有的股票,就能得到赠送的分红。那大部分转债发行时采用100%优先配售制度,就是每股配售价格=转债发行额/A股股本,根据原股东持有的股票比例,以较低价格出售给原股东。网上打新的规模其实是可以忽略不计的。对于普通投资者,一般都是通过二级市场交易买入可转债。

可转债负收益率的理解,这里说的是纯债收益率

我们先来具体看个例子:假设可转债债券一年后到期,且可转债发行的年化利率为1%,此时你从二级市场买入该债券,到期后你将获得101元,就是票面价100元加上利息1元。但是可转债是允许在二级市场交易的,不妨假定当前市价为103元,那么债券的收益率就是:(101-103)/103=-1.94%。那我们再简单点说,就是收益率就是,按你在二级市场买入价作为基线,而你能获得本利和101元,是按照可转债票面价值和利率计算的,所以任何说可转债是无风险套利的说法,其实都是不科学的.市面上的可转债价格,都是高于本身票面价格的,我们把它想象成股票发行价就比较容易理解了。可转债知识问答,可转债什么意思怎样操作交易?如果我们买入后一直持有到期,那么我们的收益将亏损的。所以投资者选择可转债,真正看重的还是未来转股的潜在收益。

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那么关于债转股的讨论,按照常规理解,当公司股票价格远低于转股价时,投资者维持持债,缺乏转股意愿。可转债价格上涨速度,要远低于这股股价上涨速度,转股意愿处在较低水平,使得可转债市场需求减少,可转债价格上升缓慢;而当正股价远超转股价时,投资者将纷纷选择转股,意愿高涨,可转债的价格上涨速度紧跟正股股价上涨速度无限接近,转股意愿处于处在较高水平。使得呢可转债市场需求旺盛,推动可转债价格加速上涨。

量化指标中使用转股溢价率来表示,转股溢价率是指可转债价格相对转换价值的溢价程度,计算公式是:(可转债价格-转换价值)/转换价值*100%。这个指标负值越大,说明折股成本与市价价差越大,转股收益越高;相反,正值越大,转股亏损越高。

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