兴业可转债(可转债市场有望持续壮大)

债券 (63) 3个月前

可转债市场有望持续壮大

2017年定增新规是转债获得大发展的重要条件。【慧博投研资讯】2017年再融资新规出台,对定增做出了严格的限制,定增难度的明显上升使得可转债迎来了扩容的黄金窗口期。(慧博投研资讯)2019年以来,权益市场的持续牛市和一级融资的繁荣才是转债持续壮大的核心因素。从这个角度看,定增松绑不但无碍转债发展前景,其实还从侧面强化了转债发展壮大的逻辑。定增、可转债完全可以并存发展兴业可转债,并无非此即彼的约束。

转债的潜在需求是“无限”的,供给无需关注。转债的主要参与群体以机构为主,主要是固收类和混合类产品。考虑到固收+市场是个10万亿级别的市场,相比转债目前几千亿的规模,可谓有限的供给面对无限的需求。当然,这是转债市场发展以来供需状态的主旋律。

可转债一级市场发行

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发行条件:主板公司有盈利、ROE、负债率要求兴业可转债,创业板、科创板发行门槛较低。需要注意的是,根据要求,转债在上市时依然需要符合发行条件。

从预案到发行需经历一年左右,发审委审批环节最长。在不考虑补交材料等因素的情况下,可转债在主板和两板申请发行所需要的审核时间无太大差异,注册制尚未带来明显的加速。

一级市场如何参与转债:

原股东优先配售:长期投资者应该无条件参与的机会

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抢权配售:直接抢权策略难获收益,提前布局正股往往有更优机会

网上、网下申购:网上已经成主流,甚至有百亿转债只发网上兴业可转债可转债市场有望持续壮大2017年定增新规是转债获得大发展的重要条件,设网下的多数定价吸引力有限

一级半:重要性不低,但目前是少数机构主导的市场,逐渐内卷

可转债二级市场交易

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两交易所交易规则有细微差异,上交所开盘价申报价格范围更大。上交所集合竞价阶段上限为前收盘价的150%,而深交所上市首日为发行价的70%-130%。这样的差别使得牛市中深交所转债的快速通道价值明显更高。

可转债转股:进入转股期随时转股,个别阶段会暂停。上交所明确了几种转债暂停转股的条件,深交所并无此类规定。但实际中,深交所转债在权益分派期间往往会暂停转股。有必要厘清的是,停止交易不等于停止转股。

终止上市:退市具体规定由交易所安排,终止上市转债同步正股。在退市新规下,沪深两所取消了暂停上市,全面修订了交易类、财务类、规范类、重大违法类强制退市标准。

风险提示:基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

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